百济神州（688235）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

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据证券之星公开数据整理，近期百济神州（688235）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入175.18亿元，同比上升46.03%，归母净利润4.5亿元，同比上升115.63%。按单季度数据看，第二季度营业总收入94.7亿元，同比上升42.69%，第二季度归母净利润5.44亿元，同比上升156.15%。本报告期百济神州盈利能力上升，毛利率同比增幅2.78%，净利率同比增幅110.7%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率86.77%，同比增2.78%，净利率2.57%，同比增110.7%，销售费用、管理费用、财务费用总计71.71亿元，三费占营收比40.93%，同比减22.61%，每股净资产17.44元，同比减1.19%，每股经营性现金流1.06元，同比增146.98%，每股收益0.32元，同比增115.09%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-18.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-37.82%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-68.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-47.51%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在10.15亿元，每股收益均值在0.69元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：百悦泽美国净价格是否有变化？
答：定价角度，第二季度业绩表现包含中等个位数百分比的提升，这主要与年初实施的年度价格上调相关。正如上季度所讲，公司作为特定小型生产企业（Specified Small Manufacturer），能从 Medicare Part D改革净定价中获得小幅度额外收益。公司对百悦泽的长期市场领先地位充满信心。公司预计年内将维持百悦泽价格稳定。

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